中金:料信义光能下半年受益于薄玻璃产品量价

  业务板块     |       2020-06-11 16:37     |    作者:流民     |    来源:长治流民玻璃

[中国玻璃网] CICC发布报告称,信宜光能(00968-HK)于6月8日晚发布了一份1H20预增收益公告。该公司预计上半年净利润较去年同期增长35%-50%,至12.9-14.3亿港元,超过12.9亿港元的市场预期,主要是由于今年上半年双玻璃产品的渗透率较高,而成本方面的原材料利润率较低。

得益于2020年国内市场将占光伏需求的35%以上,该行预计,今年上半年,用于双层玻璃模块的薄玻璃产品将占总产量的近30%。然而,由于用于双玻璃应用的两个2.0 mm薄玻璃产品比一个3.2 mm单玻璃产品需要额外25%的熔化量来支撑,双玻璃产品比例的增加间接减少了光伏玻璃的供应。

由于疫情期间其他下游用户对纯碱的需求下降,约占10%的纯碱成本较去年同期下降34%,至1271元/吨,毛利率提高约3.4个百分点。同时,国内非居民天然气消费量整体下降5%,毛利率提高约1个百分点。加上产品结构的改善,光伏玻璃综合毛利率同比增长7个百分点,达到34%。

针对新沂太阳能疫情后复工,我行推测,根据调整后的计划,公司在广西北海的两条生产线将于2020年6月底和9月点火,从而确保第四季度至少一条新生产线的产能,以应对第四季度国内需求集中造成的本地玻璃供需失衡,增加公司的市场份额。芜湖生产线将按原计划延长至2021年。

考虑到该行此前对新沂轻能毛利率和电厂业务的预期高于市场,该行暂时维持其盈利预测不变,并将在《中国日报》数据披露后进行审核。在国内外市场双重复苏的背景下,下半年光伏需求预计将继续逐月上升,由于薄玻璃产品的销量和价格不断上涨,新沂轻能预计将继续在光伏子行业中处于领先地位。因此,该行维持信宜轻能的行业评级和目标价格为6.46港元,相当于今明两年市盈率16.5倍/14.5倍,较当前股价有3%的上行空间。该公司目前的股价在今年和明年的市盈率为16.0倍/14.1倍。